Das Experiment der FED

7. Mai 2024 - Anton Voglmaier in Allgemein | 1 Kommentar »

Die US-Notenbank FED hat letzte Woche beschlossen, den Leitzins – zwischen 5,25 und 5,5 Prozent – nicht zu ändern, aber den Abzug von Liquidität aus dem Verkauf von US-Staatsanleihen in Höhe von 60 Milliarden Dollar pro Monat auf 25 Milliarden Dollar monatlich ab Juni 24 zu reduzieren.

Im Mai 2022 hatte die Fed eine Bilanzsumme von knapp 9 Billionen USD und hat diese in den letzten zwei Jahren um 1,5 Billionen USD auf weniger als 7,5 Billionen USD reduziert (https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm ). Damit hat sie dem Finanzsystem Liquidität (Zentralbankgeld) in Höhe von 1,5 Billionen entzogen, was eine enorme Summe ist. Bislang ist es gut gelaufen.

Um einen Teil dieser Summe zu kompensieren, musste sie im März 2023, als einige kleinere Banken in den USA in Konkurs gingen, das Bank Term Funding Program (BTFP) einführen, um zusätzliche Mittel für in Frage kommende Einlageninstitute bereitzustellen.

Das BTFP wurde also als Reaktion auf den Bank-Run geschaffen, der zum Zusammenbruch der Signature Bank und der Silicon Valley Bank führte, um die Liquidität der Banken zu stützen.

Das BTFP war als vorübergehende Notmaßnahme gedacht und wurde am 11. März 2024 eingestellt.

Von März 2023 bis März 2024 stellte die Fed den Banken zusätzliche Liquidität in einer Größenordnung von bis zu 165 Mrd. USD zur Verfügung. In der Zwischenzeit sind die Mittel wieder auf 125 Milliarden Dollar geschrumpft (https://fred.stlouisfed.org/series/H41RESPPALDKNWW).

Was sagt uns das?

Die Reduzierung der Zentralbankbilanz der Fed in Verbindung mit den Zinserhöhungen führte dazu, dass eine Reihe von Banken in den USA nach knapp einem Jahr in Schieflage gerieten.

Daraufhin musste die Zentralbank ein Sonderprogramm für diese Banken auflegen, um sie mit zusätzlicher Liquidität zu versorgen.

Nach dem Auslaufen dieses Notprogramms wird die Zentralbank ab Juni 2024 ihren Liquiditätsabzug um 35 Milliarden Dollar reduzieren – siehe oben-, um vermutlich auch in Teilen das ausgelaufene Notprogramm für in Schieflage geratene Banken zu kompensieren.

Wird dieses Experiment der FED gut ausgehen?

Ich glaube nicht.

Was könnte das für die Aktienmärkte bedeuten?

Sell in May and go away.