Trump und der Aktienmarkt: Die Verschwörungstheorien sprießen

13. März 2025 - Anton Voglmaier in Allgemein | 2 Kommentare

Aus New York habe ich jedoch etwas anderes erfahren, nämlich dass keine Verschwörung seitens der Trump-Administration dahintersteckt, sondern folgende Überlegungen -die fallenden Aktienkurse könnte man eher als Kollateralschaden dieser Überlegungen bezeichnen, den man in Kauf nehmen kann:

Während seiner ersten Amtszeit pries Trump den Aktienmarkt als Maßstab für seinen Erfolg an.

Das ist nicht mehr der Fall. Kürzlich sagte Trump gegenüber den Medien: „Man kann den Aktienmarkt nicht wirklich beachten. Wenn man nach China schaut, die haben eine Perspektive von 100 Jahren. Wir denken in Quartalen.“

Diesmal interessiert sich Trump für die Realwirtschaft. Sein Finanzminister Scott Bessent sagte zu Larry Kudlow: „Er will niedrigere Zinsen. Er fordert die Fed aber nicht auf, die Zinsen zu senken.“ Stattdessen: „Er und ich konzentrieren uns auf die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe.“

Der Leitzins der Fed entspricht mehr oder weniger dem kurzfristigen Zinssatz, der besonders für Aktienmarktkredite relevant ist. Die 10-jährige Rendite hingegen ist ein besserer Referenzwert für Hypotheken und langfristige Unternehmenskredite.

Bessent erklärte: „Mittelfristig – und darauf konzentrieren wir uns – liegt unser Fokus auf Main Street. Wall Street hat es großartig gemacht. Wall Street kann weiterhin gut laufen. Aber wir konzentrieren uns auf kleine Unternehmen und Verbraucher. Wir werden die Wirtschaft neu ausbalancieren. Wir werden Arbeitsplätze in der Produktion zurückholen.“

Die politische Realität ist: Die Reichen haben nicht für Trump gestimmt – Haushalte mit einem Einkommen über 100.000 Dollar waren die beste Gruppe für Harris. Warum sollte Trump sie also belohnen? Zwar besitzen laut Daten der Federal Reserve 58 % der Haushalte Aktien, aber die reichsten 10 % der Amerikaner halten 93 % aller Aktien. Die ärmsten 50 % der Amerikaner besitzen nur 1 % der Aktien. Deshalb hat der Aktienmarkt weniger politischen Einfluss als früher.

Wie Bessent betont: „Der Markt stieg letztes Jahr um 20 %, im Jahr davor um 20 %. Hat die Biden-Regierung damit Erfolg gehabt? Nein, die Amerikaner  haben die Demokraten abgewählt, obwohl der Markt gestiegen ist.“

Zudem haben die USA einen Präsidenten, einen Finanzminister und einen scheidenden Fed-Vorsitzenden, die gemeinsam signalisieren, dass Washington sich zumindest momentan nicht um Aktienkurse kümmert.

Die Armen – Trumps Wähler – werden natürlich unter dem fallenden Aktienmarkt leiden, da die Reichen ihren Konsum reduzieren. Trumps Wette ist, dass die daraus resultierende Arbeitslosigkeit nur vorübergehend sein wird und letztendlich gesund, weil diese Arbeitskräfte in produktivere Jobs in einer wiederbelebten Industrieproduktion wechseln.

Bessent stellte fest: „Die oberen 10 % der Amerikaner machen 40 bis 50 % des Konsums aus, und das ist ein instabiles Gleichgewicht. Die unteren 50 % der arbeitenden Amerikaner haben schwer gelitten. Wir versuchen, das zu korrigieren, wir versuchen, die Zinssätze zu senken. Könnte es sein, dass die Wirtschaft, die wir geerbt haben, ins Wanken gerät? Sicher. Es wird eine natürliche Anpassung geben, wenn wir von öffentlichem Konsum auf privaten Konsum umstellen. Der Markt und die Wirtschaft sind süchtig nach staatlichen Ausgaben geworden, und es wird eine Entzugsphase geben.“

Der Entzug begann in Washington, D.C., mit Entlassungen in der Regierung und bei NGOs, was den lokalen Immobilienmarkt belastet. Danach traf der Schock Forschungseinrichtungen, vor allem in demokratisch geprägten Städten, einschließlich Krankenhäusern und Universitäten, deren Finanzierungen überprüft und gekürzt werden. Sie werden keine andere Wahl haben, als Verwaltungs- und nicht-produktive Mitarbeiter zu entlassen.

Angeschlossene Industrien spüren bereits die Auswirkungen. Delta Airlines halbierte seine Q1-Gewinnprognose, und der CEO erklärte: „Wir haben gesehen, dass Unternehmen sich zurückziehen, die Unternehmensausgaben stagnierten, die Verbraucherausgaben begannen zu stocken.“ United Airlines berichtet, dass dienstliche Reisen um 50 % zurückgegangen sind (Regierungsangestellte arbeiteten alle von zu Hause aus, reisten aber trotzdem gerne).

Die wirtschaftliche Unsicherheit breitet sich aus. Im Januar fielen die Einzelhandelsumsätze in den USA um 0,9 % – der stärkste Rückgang seit fast zwei Jahren. Das US-Verbrauchervertrauen sank im Februar so stark wie seit 3,5 Jahren nicht mehr. Die Restaurantbesuche stiegen im Februar um 5,9 % im Jahresvergleich, aber die Umsätze sanken um 2,4 %, da Kunden günstigere Speisen bestellten.

Verbraucher in finanzieller Not greifen verstärkt auf Schulden zurück: Die gesamte Haushaltsverschuldung stieg im vierten Quartal um 93 Milliarden Dollar auf 18 Billionen Dollar. Die Hälfte davon entfiel auf Kreditkartenschulden, die auf einen neuen Rekord von 1,2 Billionen Dollar kletterten. Da diese Salden mit einem durchschnittlichen Zinssatz von 28,7 % belastet sind, muss Trump hoffen, dass die Produktionsarbeitsplätze bald entstehen.

Es stellte sich heraus, dass Biden eine Immobilienkrise verdeckte: Laut Wall Street Journal sind 7,05 % der 2023 vergebenen FHA-Hypotheken innerhalb von 12 Monaten ernsthaft in Verzug geraten – mehr als auf dem Höhepunkt der Subprime-Krise 2008. Doch „von den 52.531 FHA-Darlehen, die 2023 in den ersten zwölf Monaten ernsthaft in Verzug gerieten, führten nur neun zu einer Zwangsversteigerung“, weil Biden die FHA angewiesen hatte, die fehlenden Zahlungen zu übernehmen und einfach zum Hypothekensaldo hinzuzufügen.

Trump weiß, dass er eine Blase geerbt hat. Sein Kalkül: Wenn er sie schnell zum Platzen bringt, kann er Biden die Schuld geben – und die Enthüllungen über Verschwendungsskandale unterstützen diese Erzählung. Es ist eine riskante Strategie, aber selbst wenn Trump den Schwarzen Peter zugeschoben bekommt, ist es für ihn besser, dass der Crash jetzt passiert – und nicht kurz vor den Midterms oder der nächsten Wahl, wenn er sein Erbe festigen will. Das ist das Reagan-Modell: take the pain early.